يدعو تقرير JP Morgan غير المتوقع إلى التشكيك في استدامة الدين اليوناني ، على الرغم من المعلومات الرسمية ، والتي تفيد بأن هناك انخفاضًا في نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي ، فضلاً عن زيادة في عائدات السندات الحكومية.
يلاحظ جي بي مورغان أن النمو الاسمي الأقوى من معدل الفائدة يفتح الباب أمام ديناميكيات نمط “مخطط بونزي” حيث يجب على الحكومات دائمًا مواجهة العجز ، وتغيير التزاماتها دائمًا ، والخروج من أي وضع ديون. على وجه الخصوص ، وفقًا للبنك الأمريكي ، نما الدين كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي بشكل كبير في الأسواق المتقدمة.
حتى قبل اندلاع الأزمة المالية الكبرى لعام 2007 ، قفزت بأكثر من 30٪ في 13 من بين 21 اقتصادا متقدما رئيسيا مدرجة في عينة البلدان التي درسها جي بي مورغان.
وتجدر الإشارة إلى أنه بالنسبة لتسعة اقتصادات متقدمة كبيرة ، فقد زادت بنسبة تزيد عن 45٪.
بعد تقليص المديونية من فترة ما بعد الحرب العالمية الثانية حتى الستينيات ، بدأ الدين العام في الارتفاع في جميع البلدان المتقدمة بدءًا من السبعينيات. بحلول عام 2007 ، ارتفعت نسبة الدين بنسبة 40٪ ، لتصل إلى 74٪ ، أي بزيادة قدرها حوالي 1٪ سنويًا.
ومع ذلك ، على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية ، تغير هذا الرقم بشكل كبير. في الواقع ، في سياق الدعم المالي الذي قدمته الحكومات بعد الأزمة المالية الكبرى والأزمة الوبائية ، بلغ متوسط الدين 122٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2022. بينما شهدت جميع البلدان تقريبًا زيادة في الديون ، اختلفت النتائج.
منذ عام 2007 ، زاد إجمالي دين القطاع العام بنسبة 90٪ في اليابان وبنسبة 81٪ في اليونان وإسبانيا. تحتل الولايات المتحدة المرتبة الرابعة ، حيث ارتفع إجمالي الدين بنسبة 61٪ منذ عام 2007. شهدت دول الشمال مثل ألمانيا وهولندا والنمسا وبلجيكا نموًا أقل بكثير على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية.
من ناحية أخرى ، انخفضت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في النرويج والسويد وسويسرا خلال هذه الفترة. ليس من المستغرب أن الدول التي لديها أكبر زيادة في الديون هي أيضًا البلدان ذات مستويات الديون الإجمالية الأعلى. بالنسبة لليابان واليونان وإيطاليا ، “ارتفع” إجمالي الدين في عام 2007. لقد أظهروا أكبر نمو منذ الأزمة المالية الكبيرة والوباء. إلى جانب هذه الحدود القصوى المذكورة أعلاه ، كان نمو الديون منذ عام 2007 واسع النطاق.
في حين أن الولايات المتحدة المثقلة بالديون قد شهدت زيادات كبيرة في الديون منذ عام 2007 ، فإن أستراليا ونيوزيلندا ، اللتين ليستا مثقلة بالديون بشكل عام ، قد شهدتا أيضًا زيادات كبيرة في نفوذ القطاع العام.
وفقًا لـ JP Morgan ، بينما تباطأت وتيرة الاقتراض ، لا يزال صافي الاقتراض ينخفض بشدة (واتسع العجز) عن مستويات ما قبل الأزمة المالية الكبرى.
بالنسبة للاقتصادات المتقدمة ، تم تحديده عند -4.6٪ في عام 2022 ، بانخفاض 3.2٪ عن عام 2007. وانعكس انخفاضه على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية في ميزانيات معظم البلدان ، باستثناء اليونان والبرتغال ، حيث ، بعد أزمة ديون كبيرة في عام 2012 … تم إدخال الضبط المالي.
ومع استمرار التوسع العالمي ، سيتحسن صافي الاقتراض مع ارتفاع الإيرادات الضريبية وخفض الإنفاق. ومع ذلك ، هناك أسباب معينة وراء توقع انتهاء الدورة الحالية في وقت مبكر ، حيث “يرى” جي بي مورغان أن الولايات المتحدة تنزلق إلى ركود معتدل بحلول نهاية العام. بالإضافة إلى ذلك ، “من المرجح أن يظل صافي مراكز الاقتراض عند مستويات الإجهاد الهيكلية.
سيتطلب السكان المسنون في المجتمعات الغربية المزيد من الموارد العامة لدعم برامج الرعاية الصحية والمعاشات التقاعدية غير الممولة. هذه الحقيقة وحدها تثير مخاوف بشأن القدرة على تحمل الديون. وفي الوقت نفسه ، فإن صيانتها ستمتص نسبة كبيرة من التكاليف إذا أصبحت رفع أسعار الفائدة تطوراً هيكلياً في السنوات القادمة “.
في مقال عام 1998 بعنوان “اللعب مع العجز” (JMCB Vol 30 (4)) ، يجادل بول وإلميندورف ومانكيو بأنه “كلما نجح انعكاس الدين ، يمكن للسياسة أن تحسن رفاهية كل جيل. هذا الاستنتاج لا يعني أن العجز هو سياسة جيدة ، لأن محاولة إعادة تدوير الديون باستمرار قد تفشل. لكن [история предполагает]أن عواقب النقص لا تمثل سوى احتمال ضئيل “. ومع ذلك ، فإن الأداء السابق لا يضمن النجاح في المستقبل (انظر اليونان).
قد يكون السجل التاريخي ببساطة عبارة عن فترات “سعيدة” من النمو المرتفع وأسعار الفائدة المنخفضة ، نتيجة للتركيبة السكانية ، ووفرة المدخرات العالمية ، وتيسير متطلبات رأس المال. شهد العام الماضي ارتفاعا حادا في أسعار الفائدة. وعلى الرغم من أنها قصة دورية إلى حد كبير ، “هناك أسباب لرؤية ارتفاع أكثر هيكلية في أسعار الفائدة خلال العقد المقبل ،” كما يقول جي بي مورغان.
مع ارتفاع أسعار الفائدة وشيخوخة السكان التي أدت إلى إنفاق كبير على معاشات التقاعد ، تتزايد المخاوف. بغض النظر عما حدث بالفعل ، قد تبدأ أسعار الفائدة في التحرك فوق معدل النمو. بمرور الوقت ، من المرجح أن تصبح خدمة الديون الزائدة عن الديون الجديدة نفقات أكبر في الميزانيات المستقبلية.
لسوء الحظ ، ستؤدي الوتيرة المتزايدة لنمو الديون إلى مزاحمة الاستثمار ، الأمر الذي سيؤدي بدوره إلى تقليل التقدم التكنولوجي والنمو المحتمل ، مما يؤدي إلى تفاقم مشكلات الاستدامة. في هذا الصدد ، تعتبر الظروف الحالية أفضل نسبيًا مما كانت عليه في عام 2010 ، عندما تجاوزت الغلات النمو الاسمي في جميع البلدان تقريبًا. منذ ذلك الحين ، ومع ذلك ، فإن هذا يعكس في الغالب تراجع العائدات.
في عالم ترتفع فيه العوائد ، ستكون الأساسيات دائمًا تقريبًا أسوأ ، بالنظر إلى التباطؤ في النمو المتوقع ، حتى بدون الزيادات الكبيرة في الديون في السنوات الفاصلة.
More Stories
رفع الطلب القوي على إصدار السندات اليونانية لأجل 5 سنوات ، 2.5 مليار يورو
800 مليون يورو – هذا هو العبء الذي يتحمله المستهلكون بسبب سرقة الكهرباء
النموذج الأولي للسيارة الطائرة الصينية يشبه هامر مع مراوح (فيديو)